本周一，在农产品期货市场持续出现大幅下挫的同时，开年以来疯狂上涨的农业股也开始显露颓势。那么，对于投资者而言，农业股后市该如何取舍，也成为一个很现实的问题。

剧烈震荡凸现市场风险

3月3日，期货市场上演了极为罕见的一幕，八大农产品期货合约到收盘时竟然全线涨停。大连商品交易所大豆、豆油、豆粕、棕榈油集体创出历史新高，而郑州商品交易所的白糖、棉花、菜籽油，以及大商所的玉米合约也都以涨停报收。期货市场全部十九个交易品种竟有八个涨停，且全都是农产品合约。

然而，从上周三以来，国内外商品期货市场，尤其是农产品期货经历了可谓“惊心动魄”的一幕，而且到目前为止，市场下跌的趋势还未有明显的停下来迹象。由于上周五美国农产品上演了激烈的回调行情，包括豆类市场和玉米市场在内的多个合约跌停收盘。加上中国农业部副部长危朝安日前表示，农产品价格已经处在相当高的水平，其进一步上涨的空间有限。受此影响本周一国内农产品期货各品种全线回落。从绝对价位的角度来看，郑州棉花期货高位回落达1000多元，重新回调至上涨前的盘整区间，其它前期领涨的油脂更是大幅度的下滑，市场多头信心受到重创。

近段时间以来由于农产品期货的强势上攻，直接刺激了沪深两市的农林牧渔板块，在过去的两个月里，“涉农”股票的整体涨幅已达到五成，稳执市场牛耳，向来难以吸引主流市场目光的农业股终于在这个冬天点燃了一把火。然而，随着上周国内外农产品期货市场的“风云突变”，农业板块的短期市场风险自然也受到了市场关注，从而引发了投资者的争相抛售。

农产品长期走牛基础仍在

不过，虽然农产品期货价格在短期内受到重挫，但是，综合各方面的因素来分析，我们认为农产品的长期走牛基础依然存在。

从全球看来，农产品库存降低，而需求却呈现快速增长势头，供求关系日趋紧张。而工业需求的扩大则是造成这种紧张供求关系的“元凶”来自于生物燃料。随着石油价格持续走高，世界各国于2007年对生物质能的开发步伐进一步加快。农业头号强国美国大力推动玉米制乙醇产业，令本年度的玉米需求大幅度上升，其播种面积较上年扩大了15%，同时令其余大多数农作物的播种面积减少，从而将导致全球农产品的牛市更加强劲。

其次，美元走软也刺激农产品价格上扬。反映美元综合比价的美元指数去年以来一路走低。为应对次贷危机，防止经济衰退，美联储连续数次调低利率。2月29日，美元指数降至它1973年创立以来的最低点，欧元对美元汇率更是创下1．5239的历史新高。由于芝加哥期货市场的农产品期货以美元计价，美元汇率下跌刺激农产品期货价格上涨。何况，美国次级按揭贷款的风波看来还没有平息，并且又有进一步扩大散的迹象，巴菲特已经公开宣布放弃救市，现在市场上关于美联储进一步减息的预期又渐浓烈。我们认为，这两大因素不变，农产品长期走牛的趋势就不会变。

“蝴蝶效应”是否被夸大？

值得注意的是，如今农业股的疯狂已不是散户冲锋，在进入2008年的两个月里，机构投资者也大举杀入追涨阵营。事实上此前的种种迹象已充分显示，在机构投资者的投资组合中，金融、地产传统重仓股的仓位出现逐渐减淡迹象，而敦煌种业、北大荒等农业股却被普遍增持。根据统计，丰乐种业、新中基、冠农股份、敦煌种业、通威股份、新赛股份等不断创出股价历史新高，一批股票在短期内实现了翻番。

在农业股狂涨的同时，估值上的风险也不断加大。有数据统计，A股高增长公司的PEG在1.27到1.95之间，但是农业股的平均PEG估值却在1.4到8.7之间，大大高于市场平均水平，说明了农业股大涨的背后并不具备企业实际投资价值的支撑。

另一方面，根据以往的经验，对农产品如粮食、棉花、糖料等生产企业而言，尽管会在产品涨价过程中获益，但对他们业绩提升寄予过高的预期并不现实。由于农业板块的子行业众多，相关上市公司基本面也是良莠不齐，尤为重要的是，不同农业品价格的表现也呈现明显不同步的特征，在这样的背景下，农业板块的分化在所难免。也就是说，我们并不能过分夸大农业股与农产品价格之间的这种“蝴蝶效应”，在国内外农产品价格短期出现如此大幅调整的背景下，农业股的短期投资风险需要留意。不过，如果未来农产品涨价继续超出预期，农业股的行情依然值得期待。

来源  全景网—证券时报