2008年以来，国内尿素市场一直较为平稳，尽管国际市场价格在上半年不断攀升，但国内市场价格涨幅较小，其中尿素出口特别关税的征收发挥了重要的作用，经过两次提高以后，三四季度尿素出口量大幅下降至月均10万吨左右，国内尿素市场价格最高也稳定在2500元左右，与国际市场的价差最高达到3000元/吨。随着国际市场尿素价格的回落，国内价格失去支撑，与此同时国内进入用肥淡季，国内市场价格到10月回落幅度约20%，达到2000元/吨。

     尽管回落幅度不及国际市场，但国内尿素生产企业早已感受到了行业渐浓的寒意，由于生产成本不断攀升，而尿素企业的出厂价格受到限价影响，上半年部分煤头企业的生产成本已经接近甚至超过尿素的出厂限价。目前尿素价格处于回落之中，但主要原料煤炭的价格的下降幅度却仅在10%左右，无烟块煤价格依旧维持在较高水平，成本压力依旧巨大。

     在行业景气下滑的寒意中，却也存在着尿素生产企业的曙光。国家对于农业的支持政策依旧，从最新的支农政策精神来看，不仅是提高农民收入水平、增强购买力方面对于化肥行业是利好，而且在农资直补联动机制方面的建设将为尿素行业现行政策措施的改变和松绑奠定基础，化解08年以来日趋严重的成本与价格、出口与供给等多方面的矛盾。

     预计到2009年春季以后，国内取暖用煤需求的减弱，煤炭价格的回落将成为煤头尿素企业的福音；目前各方面也都在呼吁提高或取消尿素出厂价格限制政策，有关部门也正在研讨之中；同时09年用肥高峰过后，尿素出口限制也将有可能松绑，国内过剩的产能压力将得到一定缓解。众多迹象显示，尿素行业尤其是煤头尿素企业最为艰苦的时期也可能是发生转机的时刻，2009年将成为尿素行业众多矛盾开始化解的一年。

     重点关注公司

     华鲁恒升：公司是国内最大的煤头化肥生产企业之一，也是国内最大的DMF生产商，目前拥有尿素、DMF生产能力分别为100万吨和23万吨，依托先进的水煤浆气化技术，公司成功实现了生产成本降低，毛利水平在煤头生产企业中位居前列。目前，公司正在利用已经成熟掌握的煤气化(7.05,-0.48,-6.37%,吧)技术在煤化工领域延伸产业链，20万吨醋酸项目将于08年底建成投产，另有3万吨的醋酸一期工程正在建设之中，随着工程的进展，公司给予煤化工的业务结构将进一步平衡。预计08、09年分别实现每股收益0.83元和1.03元，动态市盈率分别为8.80倍和7.09倍，维持推荐投资评级。

     湖北宜化：公司是国内最大的氮肥和磷肥生产企业之一，也是亚洲最大的季戊四醇生产企业，目前拥有尿素产能145万吨、DAP产能70万吨、PVC产能24万吨、季戊四醇产能6.5万吨，公司依托其资源优势和管理实力，已经形成完成的煤化工和磷化工产业链。公司在鄂尔多斯的大化肥项目将于10月建成投产，将新增合成氨和尿素产能分别为60和104万吨，并且将兼具煤头、气头两种尿素生产路线，在扩张尿素产能的同时平衡不同路线之间的成本风险。预计公司08、09年实现每股收益分别为0.82和0.90元，动态市盈率分别为8.89和8.10倍，给予谨慎增持评级。

信息来源:农博肥料