新华网北京５月１１日电　中国人民银行１１日发布的２００４年第一季度货币政策执行报告预计，持续上升 的居民消费价格指数（ＣＰＩ）在二季度仍将保持较高水平，但从下半年开始将有所回落。 货币政策执行报告作出这个判断主要基于以下两点：翘尾因素和季节因素将使同比ＣＰＩ在４月以后继续有所 爬升，第三季度开始回落；宏观调控政策发挥作用有一个传导过程，去年以来采取的政策措施的效应会在今年下半 年更明显地显现出来。 报告认为，受多种因素影响，一季度我国通货膨胀压力继续加大。从价格传导过程看，目前我国的价格上涨具 有明显的初级产品高于中间产品、中间产品又高于最终产品的特征，通货膨胀压力很大。 报告说，人民银行将密切监测价格传导过程和二季度物价形势变动情况，高度重视防止通货膨胀，根据宏观经 济调控的需要，研究运用价格杠杆等货币政策工具组合进行预调和微调的最优策略。