6月份CPI有望高位缓慢回落，基本成为市场预期。市场各方预计，6月份CPI增幅将回落至7.1%，目前CPI虽有所回落，但引发外界对中国经济下滑的担忧。在这种背景下，正确判断CPI和宏观经济走势，对于保持经济平稳较快发展具有重要意义。            

    今年以来，我国经济发展处在一个重要关口。面对国际经济环境不确定因素增多和国内物价上涨较快的复杂局面，宏观调控的主要取向是防止经济增长由偏快转为过热、防止价格过快上涨，同时也要防止经济增长速度回落过大。 

    近期，决策层对经济运行情况进行密集调研，总理温家宝在调研中指出，国民经济继续朝着宏观调控预期方向发展，总体形势是好的，但要充分估计和重视面临的困难,积极应对各种复杂局面的挑战。 

    今年前两个月，受春节、雪灾、翘尾等因素的影响，CPI都在高位运行。其中2月份，CPI涨幅更是达到8.7%，为上半年内最高值。根据此前业界的普遍预计，今年CPI涨幅将呈现出先高后低的走势。 

    如果下半年再没有新的涨价因素出现的话，CPI涨幅仍将继续呈现回落趋势。眼下，夏粮丰收已成定局，如果秋粮也仍将丰收的话，粮食价格的继续回落就存在可能。同时，去年下半年CPI基数较高的有利因素也仍存在。 

    但另一种担忧就是诸多不确定性。有利于近两个月价格回落的季节性因素虽然将持续到10月份，但这并不意味着在这段时间内物价会继续回落。这就要看这个新的涨价因素与食品价格回落二者之间的抵消幅度之差。 

    尽管如此，具体来分析，其主要影响因素不外乎以下几种： 

    全球性通胀输入的压力是否减缓。2007年以来，许多国家出现了物价大幅度上涨的情形，燃油、食品、矿石价格显著上涨。进入2008年，美国次贷危机爆发，美元持续贬值，世界范围内的能源和大宗商品价格进一步上扬。 

    未来，国际粮价可能受到产量和生物燃油需求的扰动而继续走高，根据专家估计，由于粮食在我国CPI的权重在5%左右，能源类在中国CPI的权重在1.8%左右。因此，据估算，二者对CPI的影响有限。 

    食用农产品价格是否持续回落。2008年一季度CPI同比上涨8%，增幅同比高出5.3个百分点，其中食品价格同比上涨21.4%。4月和5月CPI同比分别上涨8.5%和7.7%，其中食品价格同比分别上涨22.1%和19.9%，仍然是主要因素。但总体来看，未来食品价格走势难以复制去年的高涨幅，保持小幅逐步回落的可能性较大。 

    PPI向CPI传导的影响。据统计，今年上半年，我国工业品出厂价格以及原材料、燃料、动力购进价格上涨明显加快。5月份，PPI同比上涨8.2%，原材料、燃料、动力购进价格上涨11.9%。对成品油、电力实施的价格管制与补贴措施以及对食品、钢材、水泥等商品实施的临时价格干预措施，阻碍了PPI向CPI的传导。 

    专家称，我国PPI的上涨对CPI??非食品价格存在较为明显的滞后3个月影响关系，但其影响的幅度却远小于PPI的实际涨幅。而且我国上下游之间价格传导机制的不稳定性，且具有相当的传导难度。PPI上涨对于CPI的最终影响可能是渐进且相对缓慢的，不至于引发CPI的大幅反弹，但会影响其回落的速度和幅度。 

    此外，由于外贸顺差持续增加和国际热钱流入，带来国家外汇储备不断增多，银行货币流动性过剩。货币流动性过剩支撑了投资的高增长，为通货膨胀提供了必要条件，但还不是充分条件。再加上，连续多年投资的高增长，对能源、原材料的需求持续增加，对进口资源性产品的依赖程度不断提高，加之进口价格迅猛上升，加大了生产资料价格上涨的压力。 

    综合以上因素分析，从当前的经济形势来看，我国物价仍属可控范围之内。在不发生其他突发性因素情况下，CPI的回落趋势年内可能将得以延续。

                     信息来源:国际金融证券报