从10月底以来，伴随着中糖协、广西糖协相关会议的召开，及有关白糖新榨季消息的发布，市场投资热情急剧升温。但到目前为止，郑糖一直维持在3100—3350之间宽幅振荡，多空分歧较大。笔者认为后期糖价再度大幅下跌已经不大可能，由于国家政策和企业利益的左右，加之基本面情况出现好转迹象，后期糖价或将逐步上扬。
一、基本面分析
1.产量存在减产可能
据了解，由于糖价低迷而农资价格大涨，农民对甘蔗收购价的预期受挫，进而降低了对甘蔗肥料的投入，加上台风频繁来袭雨水偏多，结果导致甘蔗出现了一些问题——目前测得株高普遍比去年降低了18公分左右，植株相对偏细，甘蔗糖分偏低，这些因素都会影响出糖率。而且，由于农户种植积极性下降，每亩植株棵数减少。根据这些情况估计，食糖产量将减少5％—7％。如果预期成为现实，那么将彻底颠覆本年度比上年度种植面积增加140万亩带来的利空。供求过剩转化为供求相对平衡甚至偏紧，这将成为支持未来糖价上涨的动力。
2.开榨时间推迟，白糖借机上扬
受年初冰冻不利天气影响，本榨季普遍会推迟开榨。笔者对南方各省开榨消息和相关情况进行了汇总：广西南宁地区的糖厂于11月1日率先开榨，与去年第一家糖厂开榨时间一致，其他糖厂将陆续开榨，比去年略有推迟。截止到11月18日，广西有17家糖产开榨。云南方面，由于今年雨水偏多，当前甘蔗糖分维持在13%左右，与去年同期相比糖分偏低。为了更好地积累糖分，云南地区的糖厂开榨时间普遍推迟至12月下旬到明年1月初。海南、四川、湖南开榨时间与往年接近；湛江开榨时间要延迟到12月5日以后，推迟了将近半个月，集中在12月10日—15日开榨；预计开榨最晚的糖厂将在12月20日左右。这样的时间差给白糖市场带来了无限的想象空间。半个月的时间预计消费量可以达到60万吨左右，陈糖库存消化加速而新糖产出推迟，因此11月底很可能出现零库存的状况，市场很可能在11月下旬对短期供应匮乏产生强烈反应，期货盘面很有可能基于预期而提前体现。开榨推迟是糖厂、蔗农等整个白糖产业链各方达成的共识，符合各方的利益，这令现货糖价率先振荡走高，而郑糖则借此机会或将逐步上扬。
3.国家政策对价格支撑
从糖料蔗的收购政策以及国家和地方的收储政策、进出口配额等可以看出，国家对白糖的调控力度依然很大。 2008年11月14日，广西公布了糖料蔗的收购政策：第一，糖料蔗收购价格继续采取蔗糖价格挂钩联动、二次结算的管理方式，挂钩联动的比例关系不变。每吨普通糖料蔗收购价格260元与每吨一级白砂糖平均含税销售价格3800元挂钩联动，联动价加价系数值6%，即糖价超过3800元/吨的部分，制糖企业按6%的比例与蔗农进行二次结算；当糖价低于3800元/吨时，不再实行二次结算，蔗农也不需将多得的蔗价款退还制糖企业。第二，2008/2009榨季普通糖料蔗收购首付价维持上榨季水平，即260元/吨，并继续执行全区统一普通糖料蔗收购首付价政策。第三，继续实行优良品种加价政策。优良品种加价幅度范围仍维持上榨季水平，即在普通糖料蔗收购价格基础上，良种加价分为10元、15元、20元三个档次。各市确定的具体优良品种及其加价水平，要保持稳定，不得低于上榨季水平。劣质淘汰品种及减价幅度，由各市确定。2007/2008榨季白糖价格总体低于成本，各大制糖企业普遍亏损，损伤糖业利益的同时，也已经严重损伤了糖农的利益，这对制糖行业的发展是相当不利的。
从广西出台糖料蔗收购价格来看，糖厂的成本被锁定了，而近三年糖厂原料采购成本没有较大的变化，但白糖的价格却走出了一波大幅下跌行情。从近些年全国白糖价格和进出口状况来看，国家有进一步出台政策维持白糖价格，保证糖厂利益的可能，否则将损害蔗农的利益，有悖于国家的“三农”政策和十七届三中全会的精神。因此，广西糖料蔗收购价格和收购原则的出台对食糖的价格带来一定的支撑。
4.现货方面
近期白糖现货价格有回暖的迹象，部分商家开始扩大采购力度。由于元旦和春节临近，商家必然大量购进白糖。如果能有基本面利好消息的配合，那么在年底之前白糖走出一波上扬的可能性是很大的。
5.食品安全问题影响淡去
“三鹿事件”令食品安全问题成为影响消费的最大的障碍。但随着时间的推移，及国家对食品安全加强监管，“三鹿事件”对白糖消费的影响将慢慢消逝，毕竟，人们不可能不消费奶制品。
二、技术面分析
基于基本面严峻形势并没有真正改变，进入11月以来， 60日均线对白糖期价形成明显压力，20日均线对其形成了向上的支撑，郑糖905一直维持在3100—3350宽幅振荡，最高至3360一线。近日，白糖一举突破60日均线的压力，形成向上趋势，5日均线上穿中长期均线，20日、30日均线已经形成抬头趋势。后期关注3350一线，如果白糖后期一举突破，期价将逐步上升，有可能回到今年8月的3500左右的位置。
三、结论
由于新榨季白糖各主产区推迟开榨，及甘蔗糖分偏低，预计2008/2009榨季我国白糖供求关系将有所改善。而且糖价下跌也不符合国家三农政策和十七届三中全会增加农民收入的会议精神。在年底前，白糖将走出一波逐步上扬的行情。
期货日报