虽然我们认为产量削减和石油战略储备的建立有助于扭转油价下跌的趋势，但是考虑到较低的油价水平，我们仍将08年布伦特原油价格预测从104.6美元/桶下调至98.7美元/桶，09年从84.9美元/桶下调至56.9美元/桶，10年从82.9美元/桶下调至66.7美元/桶。同时，我们将长期油价预测从80美元/桶下调至70美元/桶。

　　我们预计，政府继上周五宣布下调成品油价格之后，将在09年2月将汽油价格下调700人民币/吨。由于油价反弹，我们预计09年10月和10年10月主要成品油价格将分别上调500人民币/吨。我们先前预计政府将在09年1月和10年7月分别削价600人民币/吨。

　　在石油和成品油价格预测调整的基础上，我们将国内三大炼油企业的09年和10年盈利预测分别下调12-40%和2-18%。中国石油受到的负面影响最大。

　　我们将中国石油H股评级从买入下调为持有。中海油仍是我们在该板块的首选。

　　下调石油价格预测

　　在需求走软的担忧下，石油价格在7月初创下新高后大幅下跌。直至12月初的5个月内，布伦特原油现货价格狂泻72%至41美元/桶。石油输出国组织减产并未能为油价提供有力支撑，因为在其11月首次减产150万桶/天时，依从率仅为50%。

　　我们认为石油价格的大幅下跌将导致石油输出国组织进一步减产。该组织已经决定从09年1月起再减产220万桶/天。石油公司也很有可能减产，因为边际油田的生产已经不再盈利。资本性支出的被迫削减将限制石油公司的产能扩张，产量甚至连维持产量都有困难。另一方面，我国正以较低的石油价格建立石油战略储备1期项目最后两个基地的储备。美国也将从明年起恢复建立石油战略储备。我们认为所有这些努力最终将扭转石油价格下行的趋势。尽管如此，考虑到当前较低的价格水平，我们将08年、09年和10年布伦特原油价格预测分别从104.6美元/桶、84.9美元/桶和82.9美元/桶下调至98.7美元/桶、56.9美元/桶和66.7美元/桶。同时，我们将长期油价预测从80美元/桶下调至70美元/桶。

　　下调成品油价格，上浮消费税

　　12月19日，国家发改委宣布下调主要成品油的价格。出厂价具体下调幅度如下：

　　90号汽油出厂价由6,480人民币/吨下调至5,580人民币/吨，0号柴油出厂价由6,070人民币/吨下调至4,970人民币/吨，航空燃油出厂价由7,450人民币/吨下调至5,050人民币/吨。

　　与此同时，国家发改委将汽油、柴油的最高零售价格分别下调了1,160人民币/吨(93号汽油下调0.91人民币/升)和1,270人民币/吨(0号柴油下调1.08人民币/升)。

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