“今年四季度和明年1、2月将是中国经济最困难的时刻。今年GDP增长大约在9%左右，而明年经济处于拐点，中国仍将在资源品价格、财政支出、企业快速消化库存以及房地产方面存在四方面的机遇。明年人民币对美元还会继续小幅升值。”昨日在中国出口信用保险公司举办的“第三届保户俱乐部暨名家讲坛”活动上，国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松发表上述看法。

　　货币政策放松效果难测

　　自从中央经济工作会议后，政府已确定了宽松的货币政策，4个月5次降息，希望资金能在银行体外循环，推动国内经济快速发展。

　　对此，巴曙松认为，传统的应对衰退的宏观政策工具在新的市场环境下实施效果可能会打折扣。以货币政策来说，中国目前的融资渠道还是主要集中在银行，大幅度的降低存贷款利率和准备金率，虽然可以降低企业的融资成本，但出于对经济形势恶化的担心以及银行自身风险管理能力的提高，商业银行很可能会出现严惩的“惜贷”现象，影响货币政策的实施效果。

　　在一段时间内，中央银行提供的流动性会很充足，但是作为银行来讲，愿意贷款的企业正在调整暂不借钱，深陷资金短缺困难急需资金的企业，银行出于资金安全的考虑又不敢放款。所以，货币政策的放松即使使得银行内部的流动性很充足，但在经济形势好转之前资金很可能仅仅停留在银行间市场和债券市场，难以进入实体经济，转化为投资拉动经济增长。

　　中国经济明年仍存在机遇

　　巴曙松认为，目前依靠大规模投资基建设施来带动经济回暖的措施只能暂时应急，如果单纯依靠这一工具，经济调整面临的难度较大。

　　而对于明年中国的经济增长形势，巴曙松持相对乐观的态度，他认为中国面临4方面的机遇。首先，从总体上看，中国从政府到企业再到居民，负债率和杠杆率极低，与美国过度的负债和杠杆率正好形成对照，财政赤字仍有上调空间。其次，企业库存调整夸大了经济回落的速度，大量企业消化库存导致经济数据出现大幅下滑。“库存调整过程通常持续2、3个季度，这个时期过去了，经济最坏的阶段也就过去了，经济会找到自己的增长途径。”与此同时，国际资源价格大幅下跌对中国这个以制造加工业为主的国家来说，带来了重新布局的机会，成本会降低许多。此外，巴曙松认为，对于中国而言，只有当经济出现外部冲击的时候，企业家和决策者才会主动放松管制，培养新的增长点，“这意味着经济可能寻找到新的支撑动力，例如1999年的房地产行业。”

 信息时报