连续4个月下降的CPI数据，掩盖了此轮通胀的危险性。国务院发展研究中心金融室专家吴庆昨日发表文章指出，当初级产品价格开始上涨，货币政策也应该开始调整。他担心，此轮成本推动型通胀一旦传导至消费端，稳定物价将不可能了。

　　由流动性充裕引发的通胀警示早已响起，诸多学者此前给出货币政策调整建议。此番吴庆的分析则认为，此轮通胀将不以消费端的价格上涨为特征。他建议，如果要维持物价稳定的目标，过度宽松的货币政策应该在初级产品价格上涨时就开始调整。等到消费端的价格开始上涨时，一轮完整的通胀已经完成，通胀螺旋很可能已形成，不仅调整的难度加大，稳定物价也不可能了。

　　原因有二，其一是工资收入市场化，且由长期合同约定，导致消费端不能迅速对流动性过剩做出反应；其二是短缺经济时代结束后，短期边际消费倾向递减，家庭收入增长并未立即转化为消费增长，加之消费品生产力已经过剩，抑制价格上涨。

　　吴庆表示，此轮通胀将是成本推动型，流动性过剩首先导致资产和资源类商品价格上涨。过剩的流动性如果不传导至消费价格，则将流向资产市场和资源类商品市场。

　　至于资本市场，大量信贷资金流向股市早在两个月前就已经被广泛关注，以中央大项目、大企业为核心的信贷对象其实是不缺钱的，同时股市逆市飘红也印证了此轮资金流向。

　　吴庆分析称，维持高位的资源类商品价格首先增加初级生产部门的生产成本，并逐级向产业链下游传递，直到提高最终消费价格。

北京商报