1、铝商减产或影响产能扩张（２００８．０７．１２）

包括中国铝业股份有限公司在内的中国前２０大铝生产商，已同意从今年７月份起，减产５％－１０％。以支持铝价和减少电力消耗。这２０家铝生产商的总产量占到全国铝总供应量的７０％。

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　  过去三年全球增加的铝产量中几乎七成来自中国，２００７年中国铝产量１２６０万吨，占全球总产量的比重已经接近３３％。由于供应受到影响的问题，国际铝价在２００８年以来已经上涨３７％。

中国政府正在通过采取强制性政策限制铝行业的大规模投资。包括对原铝征收出口关税，由２００５年１月的５％提高至２００６年１月的１５％，而２００７年８月对铝杆、铝棒和型材的出口关税税率也达到１５％。

［点评］：电力成本约占铝生产过程中成本的３０％－４０％。此次中国的铝生产商降低产量，将减缓持续的电力紧张，但同时，由于中国是世界上最大的铝生产国和消费国，此次减产不仅将对中国市场，也将对全球铝金属的市场产生重要影响。对中国来说，工业化和城镇化建设导致了中国的铝需求量巨大，其中，除了中国基础设施建设带来强劲需求外，运输和包装业的铝消费量也在上升。数据显示，２００７年全球铝需求量增长的部分中有９８％来自中国。中国的供需基本面预示着铝价将会强劲上扬。由于电力企业将上涨的成本转嫁给铝生产商，铝的生产成本一直稳步上升。而政府将商业和工业用电价格上调４．７％，也使得生产成本进一步上升，成为铝价看涨的支撑性因素。国际铝价在２００８年以来已经上涨３７％。铝价上涨将对铝生产企业形成支持。但铝生产商的减产，将在一定程度上影响新的产能扩张。由于全球新增产能的大部分将来自于中国，因此，铝出口企业将受到一定程度的影响，或将转而供应国内市场。

　  2、上半年经济运行情况（２００８．０７．１７）

　国内生产总值１３０６１９亿元，按可比价格计算，同比增长１０．４％，比上年同期回落１．８个百分点。

全国规模以上工业增加值同比增长１６．３％（６月份增长１６．０％），比上年同期回落２．２个百分点。其中，一季度增长１６．４％，二季度增长１５．９％

　１－５月份，全国规模以上工业企业实现利润１０９４４亿元，同比增长２０．９％，比上年同期回落２１．２个百分点。全社会固定资产投资６８４０２亿元，同比增长２６．３％，比上年同期加快０．４个百分点。城镇固定资产投资５８４３６亿元，增长２６．８％（６月份增长２９．５％），加快０．１个百分点；社会消费品零售总额５１０４３亿元，同比增长２１．４％（６月份增长２３．０％），比上年同期加快６．０个百分点。

　　 居民消费价格总水平上涨７．９％（６月份同比上涨７．１％，比上月回落０．６个百分点，环比下降０．２％），比１－５月份低０．２个百分点。食品价格上涨２０．４％，拉动价格总水平上涨６．６４个百分点；居住价格上涨６．９％，拉动价格总水平上涨１．０２个百分点；商品零售价格同比上涨７．５％（６月份上涨７．１％），涨幅比上年同期高５．１个百分点；工业品出厂价格同比上涨７．６％（６月份上涨８．８％），涨幅比上年同期高

４．８个百分点；　原材料、燃料、动力购进价格同比上涨１１．１％（６月份上涨１３．５％），涨幅比上年同期高７．３个百分点；　７０个大中城市房屋销售价格同比上涨１０．２％（６月份上涨８．２％），涨幅比上年同期高４．２个百分点。

进出口总额１２３４２亿美元，同比增长２５．７％，比上年同期加快２．４个百分点。其中，出口６６６６亿美元，增长２１．９％，回落５．７个百分点；进口５６７６亿美元，增长３０．６％，加快１２．４个百分点。贸易顺差９９０亿美元，同比减少１３２亿美元实际使用外资金额５２４亿美元，增长４５．６％，比上年同期加快３３．４个百分点。全国城镇新增就业人数６４０万人，完成全年目标任务的６４％；城镇居民人均可支配收入８０６５元，同比增长１４．４％，扣除价格因素，实际增长６．３％　农村居民人均现金收入２５２８元，增长１９．８％，扣除价格因素，实际增长１０．３％。　６月末，国家外汇储备余额１８０８８亿美元，同比增长３５．７％。

上半年国家外汇储备增加２８０６亿美元，同比多增１４３亿美元。６月外汇储备仅仅增长１１９亿美元，同比少增２８１亿美元，扣除２１３．５亿美元的贸易顺差，热钱流入显著为负。上半年，广义货币（Ｍ２）余额４４．３万亿元，同比增长１７．４％，比去年同期加快０．３个百分点；狭义货币（Ｍ１）１５．５万亿元，增长１４．２％，回落６．７个百分点；流通中现金（Ｍ０）３０１８１亿元，增长１２．３％，回落２．３个百分点。

　   金融机构各项人民币贷款余额２８６１９９亿元，，同比增长１４．１２％，增幅比上年末低１．９８个百分点，比上月末低０．７４个百分点。比年初增加２４５２５亿元，同比少增８９９亿元。　居民户贷款增加４６０２亿元，同比少增２１３９亿元；金融机构各项人民币存款余额４３８９８９亿元，比年初增加４９６４９亿元，同比多增１５７７４亿元。居民户存款增加２２０７０亿元，同比多增１３７９８亿元；货币净回笼１９４亿元，同比多回笼２．４亿元。６月末全部金融机构超额储备率为１．９５％，比上月末高０．４４个百分点，比去年同期低１．０５个百分点。

６月，人民币各项贷款增加３３２４亿元，同比少增１１９０亿元；人民币各项存款增加７７１５亿元，同比少增１３２６亿元。

　   ［点评］：今年以来，央行几次上调存款准备金率至历史高点１７．５％，同时，多次发行央票并进行窗口指导。从金融运行数据看，在各项政策的综合作用下，信贷增速得到了有效控制，从紧的货币政策的效果已经表现出来。不过，市场出现了另一种论调，即为了避免经济下滑应当适度放松从紧的货币政策。那么，中国的经济已经面临下滑的风险了么？今年初，国务院提出，要将防止经济由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀作为宏观调控的首要任务。而近期的中央重要会议中，关于“双防”的提法已经十分罕见。今年３月２９日，国务院印发的《２００８年工作要点》提出，要把握好宏观调控的节奏、重点和力度，既要防止经济由偏快转向过热，抑制通货膨胀，又要防止经济下滑，避免大的起落。虽然二季度的经济增速已经开始放缓，但仍处于比较高的速度区间。今年全年经济增长仍有望保持在１０％或略高水平。而ＣＰＩ的短暂回落也不能说明通胀压力已完全缓解。在国内局势不明朗和世界经济疲软的背景下，十一届全国人大财经委员会召开的全体会议表示，要继续坚持稳健的财政政策和从紧的货币政策，加强和改善宏观调控，增强宏观调控的预见性、针对性和有效性。同时，根据国内外经济环境的变化，把握好政策实施的力度和节奏，避免经济出现大的起落，保持经济平稳较快发展。中国正面临看似矛盾的经济增速下滑与通胀压力高企并存的困境，因此，我国的宏观调控也需要采取不同的思路。针对信贷的从紧的货币政策还将持续，而相对宽松的财政政策将在防止经济过度下滑上起到重要作用。

　　  3、外储投资期待多元化管理（２００８．０７．１８）

美国财政部最新公布的国际资本流动报告显示，截至今年５月，中国共持有美国国债５０６５亿美元，较４月份增持４５亿美元。这也是我国连续第三个月对美国国债进行增持。今年３月份以来，我国已连续３个月对美国国债进行增持，但５月份增持规模较上月大幅减少。４月份我国增持美国国债１１４亿美元，３月份增持３７亿美元。同时，５月份我国净增持美国长期有价证券３５５．９０亿美元，在国外投资者中，当月增持规模名列第二。

　相关：据了解，共有６家中资银行卷入美国“两美”（房利美和房地美）风波。分别是中国银行、工商银行、建设银行、交通银行、招商银行和中信银行。其中，估计中行持有“两美”２００亿美元的债券，其他银行所持的债券相对较少。

［点评］：尽管美国次贷危机再次袭来，但中国对美元资产的投资仍未减少。截至５月份，中国仍为美国国债第二大持有国。作为美国国债第二大买主，若大规模减持美债，容易造成市场波动，引起对美元和美国机构债券的抛售。拥有大量美元储备的现实使中国有责任和必要参与维持美元稳定。因为即使美元大幅贬值，但它也对世界经济以及世界货币体系的稳定有着不可忽视的作用。同时，目前由于世界经济下滑，股权投资风险很大。美国国债是我国外汇储备投资渠道中次优中的最优，这也说明，中国的外汇投资缺乏多元化的思路，并急需发现和发展更好的投资渠道。值得注意的是，美国国债在我国外储中所占的比例已连续几年出现明显下降。历史数据显示，

２０００年美国国债占我国外汇储备之比高达４６％，而今年３月末，该指标首次跌破３０％。截至５月底，美国国债占我国外储之比仅为２８．１９％，呈持续下降状态，说明越来越多的外储正被投向其他领域。随着美元的走弱及我国外汇储备数额的不断增长，中国已经在行动上开始积极的寻求外汇储备的多样化管理。这不得不说是个可喜的趋势。

信息来源：中经网竞争情报中