国家统计局昨天发布11月CPI数据，11月国内居民消费价格总水平（CPI）同比上涨2.4%，涨幅较上月回落1.6个百分点，创2007年1月以来新低。市场人士认为，CPI涨幅持续回落传递出通缩信号，预计政府将出台更多保增长、防通缩的举措，加上此前已经实施的宏观政策效应将逐步释放，中国经济持续下行的态势或能得以缓和。

　　非食品价格涨幅回落

　　国家信息中心专家祁京梅指出，11月，食品价格同比上涨5.9%，涨幅较上月低2.6个百分点。重要的是，非食品价格涨幅出现了快速回落，11月仅上涨0.6%，较上月下降了1个百分点。

　　食品价格快速下滑拉动了CPI的整体回落。价格涨幅下降最明显的两大消费品是肉禽及其制品和油脂。11月，肉禽及其制品价格上涨2%，较上月跌了4.7个百分点，油脂价格下跌0.1%，较上月大跌11个百分点。另外，猪肉价格继续维持10月的跌势，11月下降9.3%，而10月跌幅为1.2%。猪肉供应的增加是价格下跌的主要原因，而居民收入预期的下降也可能降低需求，对食品价格构成压力。

　　非食品类消费品中，居住类价格下跌幅度最大。11月，由于房地产市场疲软，居住类价格同比上涨1.1%，较10月增幅慢了3.5个百分点。居住类消费品中，水、电及燃料价格下降明显，11月为1.7%，较10月下跌5.1个百分点。

　　今年1-11月CPI较上年同期增长6.3%，增速低于1-10月的6.7%，不过仍显著高于政府设定的4.8%这一2008年全年增速目标。

　　年内可能不会再降息

　　面对PPI与CPI大幅双降的情况，市场猜测年内或会继续降息。华宝信托宏观经济分析师聂文预计，CPI的回落使得中国的实际利率开始回到正区间，政府使用利率政策会更加果断，本月利率可能还会下调27个基点。对此，复旦大学经济学院副院长孙立坚则认为，目前存在降息预期，但是年内不太可能再降。

　　孙立坚告诉记者，就目前金融动荡格局而言，任何机构都不会轻易去贷款、去投资，因此，债务不减轻，市场就没有流动性，大众的恐慌心理和由此造成的挤兑行为就无法消除，惜贷也就不会缓解，从而利率对企业的刺激作用也就只能停留在学理的解释上。他举例说，上世纪90年代的日本在资产泡沫破灭后曾持续减息以期提振经济，名义利率在1999年下降至零，但物价进入通货紧缩状态，日本央行此时已无法通过减息降低实际利率，经济陷入十余年的长期低迷，失业率持续上行，成为首个进入流动性陷阱的工业化国家。

　　孙立坚建议，货币政策不应太着急，政府应从一个相对长期和一个比较复杂的态势去考量前景，要允许与市场有一个磨合期。

　　通缩风险或大于通胀

　　PPI与CPI连续数月的持续下跌，已经引发国内对通货紧缩的忧虑，市场认为即将公布的工业增加值增速的回落也有可能打破历史纪录。目前，据记者了解，多家机构预计CPI处于下行趋势，明年初很有可能出现通缩。

　　《财经》首席经济学家沈明高认为，经济放慢中内外需同步走弱，国内市场供求发生变化，价格上涨的压力逐渐减弱，中国明年存在通货紧缩的风险。申银万国分析师李惠勇判断，新数据说明通胀压力大幅减缓，通胀不再成为压力，市场转而担心经济过快下滑。预计明年CPI会在1%左右，明年6月前后将出现零增长。2008年全年CPI涨幅在6%左右。

　　不过也有专家提醒不能忽视新一轮通胀的可能。有专家提出，这一轮价格的回落属于特殊政策带来的影响；未来中国经济面临的应该是通胀，至少从外部角度看，这一趋势不可避免。对此，孙立坚表示，明年通缩可能性大于通胀，因为扩大内需和外需都不是短时间内能实现的任务。政府在决策时的判断不应左顾右盼，必须抓住时机抓住重点，以防通缩为主。

 文汇报