在国内春节期间，CBOT豆类期货市场整体波澜不惊。受南美天气改善以及全球经济衰退氛围加重影响，盘面呈现振荡回落走势，美豆主力合约重返1000美分关口以及主要均线水平下方。

　　南美旱情缓解构成主要压力

　　南美天气仍是左右近期大豆市场走向的重心。目前阿根廷大豆作物进入灌浆生长期，虽然过去一周的降雨并不足以解决干旱问题，但若后期降雨及时，作物产量仍可能有较大的改善空间。巴西产区天气继续保持理想的状况，雨水供应充足，大豆作物长势良好。

　　阿根廷主产区本作物年度遭遇了百年一遇的严重干旱，布宜诺斯艾利斯谷物交易所最新报告预计，该国2008/2009年度大豆产量为3450万— 3820万吨，较前一年度的4620万吨减产17%—25%，远低于美国农业部1月份报告预估的4950万吨水平。不过，由于去年阿根廷大豆丰收以及农民持续罢工造成年度结转库存数量接近2200万吨，市场预期高库存水平将足以弥补大豆潜在减产幅度。

　　全球经济持续恶化令市场增压

　　进入2009年，全球经济下行风险继续影响商品市场价格。国际货币基金组织(IMF)近日将把2009年全球经济增长率预测值由去年11月份的 2.2%进一步下调至1%—1.5%。春节期间，来自于劳动力市场、工厂订单及房屋销售等方面的一系列经济数据和各大公司财报均显示美国经济形势不断恶化。美国１月份美国消费信心指数跌至历史新低；截止到1月17日的一周内，美国持续申请失业救济的人数经季节性调整后达到478万人，创下1967年政府开始统计这一数字来的新高；美国经济在第四季度按年计下降了3.8%，降幅创自1982年来新高。福特汽车、柯达、星巴克等多家公司宣布第四财季亏损并计划大幅裁员的消息也进一步打击了投资者信心。受疲软经济数据影响，国际原油期价、美国道琼斯工业股票指数相继出现大幅下挫，而美联储近日决定将基准利率维持在0—0.25%的目标区间不变的消息也令美元因避险需求增加而走强，这些都对大豆期价形成影响。

　　1月29日，美国众议院通过了总统奥巴马提出的接近8200亿美元刺激经济方案，预计最快可于本周交予参议院审议。方案内容包括暂时宽减个人及企业税项、创造职位、扩大对失业和低下阶层的支持等措施。但业内专家认为，从金融危机程度和困难来看，8200亿美元救市方案并不一定能根本解决目前的危机，最终关键还在于核销1.1万亿美元违约资产。

　　美豆季节性下跌趋势显现

　　随着中国买家春节前集中采购高峰结束，美豆出口销售已有放缓迹象。据美农业部最新出口销售报告，截止到1月22日的一周美豆净出口销售量为52.61 万吨，较前一周和前四周平均水平分别减少60%、44%，处于市场预期的50万—90万吨区间下限；中国当周新购美豆25.11万吨、装船71.51万吨。本市场年度，中国已经累计购买美豆1375万吨，占美豆出口销售总量57%，其中有346万吨尚末装船。中国年度累计购买的美豆数量已经超过美农业部预计1200万吨的目标，由于新年过后国际买家采购重心将逐渐向南美市场，而且南美大豆相对美豆又具有价格竞争优势，美豆出口销售将迎来季节性下降阶段。从历史上看1月中旬至3月中旬期间美豆通常会走出季节性下跌行情，这也对市场形成一定心理压力，特别是在今年美国国内压榨需求持续低迷的情形下。

　　投机基金动向

　　据CFTC最新持仓报告，截止到1月27日传统商品基金持有CBOT大豆期货净多单40403手，较前一周大幅增加7089手，已经恢复到去年10月初水平；指数基金持有CBOT大豆期货及期权净多单约9.7万手，较前一周小增1000手。报告当周，投机基金在大豆市场买入力度相对较强，但期价不涨反跌，说明商业套保商在当前相对高位卖出意愿明显。截止到1月27日，商业公司持有CBOT大豆期货净空单1.9万手，较前一周增加大约6000手。

　　节后市场展望

　　对于节后大豆市场，短期关注重心仍将是南美阿根廷天气。最新天气预报显示，未来一周阿根廷主产区将出现新一轮良好降雨机会，旱情缓解预期将继续为盘面带来压力。不过，2月10日美国农业部将公布新月度供需报告，市场对本次报告估计会有较强利多预期，特别是对阿根廷大豆产量预估将大幅下调的预期，所以期价潜在回撤空间仍可能受到限制。连豆市场跟随外盘，节后首当其冲将完成对美豆的补跌，重点关注资金回流以及国内现货市场表现，考虑到年后豆粕、豆油需求形势不容乐观，国内大豆期价短期下行风险较大。

　　整体上，笔者认为大豆市场很可能延续振荡回落走势，美豆短期将进一步考验近三周低点960美分附近支撑，而连豆主力A0909合约则相应回到3250—3300水平。

信息来源：中华油脂网